《2021年摩根大通经济展望》解读
各位尊敬的朋友们，大家好！很高兴今天能有机会和大家一起来分享解读这份《2021年摩根大通经济展望》。
关于未来经济走向和投资逻辑，这个报告提到以下4个重要的观点：
1．疫苗将加速经济的恢复，但并非决定性作用，需要持续关注刺激政策是否能在经济增长与通胀中找到平衡。
2. 2021年美元将小幅走弱，但象征着全球经济正逐渐复苏。未来人民币对美金汇率将基本长期维持在6.5-6.8 之间。
3. 后疫情时代，投资人更要做好充分投资、分散投资并追求高收益的投资品类。
4. 地产资本化也将是未来趋势，重点关注美国成熟的商业地产机会。
疫情并没有影响全球的产业结构，简而言之，这只是外部力量带来的皮外伤，虽然来得快，来得痛，但恢复的也快。尽管如此，各个经济体在疫情下的恢复情况是有差别的。
美国受疫情影响较大的产业类型占GDP比重较低，而且美国政府和美联储的政策干预力度十分强大，所以，虽然严重时期美国的失业率直线上升，但是其恢复速度也非常快。
欧元区具有明显的地区性不平衡，各个国家情况不一，德国、法国相对来说明显好于其他欧洲国家。
中国虽然是第一个疫情感染严重的地区，但也是第一个走出疫情的地区。所以也使得中国在这一轮疫情中，成为唯一一个在2020年GDP保持正增长的国家。
新的一年开启，2021年全球经济将何去何从？摩根大通的观点，这将取决于疫苗、政策、通胀、股权、美元这五味良药。
疫苗
摩根大通有关疫苗提到两个观点：
1. 疫苗会加速经济的恢复，但并不起到决定性作用；
2. 主流经济体预计将于2021年，也就是今年的年底恢复到疫情前水准。
政策
疫情下，全球各个经济体的经济刺激政策对经济的复苏起着重要的作用。
首先来看全球三大经济体中的欧元区，欧洲在提供足够的政策支持方面普遍面临着挑战：利率已经是负数，资产购买计划接近上限。所以欧元区将更依赖于财政政策以刺激经济。
接下来看美国：美联储将保持接近于0的低利率，而且短期内不会改变，摩根大通预计美联储在2023年底后开始加息，而欧洲在未来10年内仍保持负利率。
最后看中国：我们中国大约会进行15万亿刺激计划，目前实施了9万亿。
我们可以看到世界上最大的三大经济体在疫情期间都有不同程度的救市政策，所以以下这三个问题值得我们投资人深思和研究：
第一， 救市资本投入市场后的使用效率怎么样？
救市资本投入市场后很多最终辗转到了房市或者股市中，并未精准的帮扶到企业和民众，这一点其实在我们国内问题是比较凸显的。
第二，各国超发货币在全球的使用覆盖率怎么样？
简单来说，美元超发后可以在全世界流通，欧元是在整个欧盟区消化，而人民币只能在中国境内，虽然每个国家在疫情下都在超发货币，但是对于每个国家未来的作用其实是不一样的。
第三，同样在积极的财政政策条件下， 各经济体是否有能力控制政府资产负债率及通胀指数？
通胀
我们都知道，通胀过高或过低都会给经济造成很大的伤害和压力。
通胀过高会导致物价大幅度上涨，货币贬值。
通胀过低会导致国家发展缓慢，经济下行压力大。
根据瑞士信贷的预测，美国、德国、日本、中国和印度，这五大经济体中，唯独只有美国预计2021年可以恢复到最佳的通胀水平2%。
哪个国家能最先找到经济增速和通胀之间的平衡，哪一个国家的经济将会更加健康的复苏。根据瑞士信贷的预测，美国的经济复苏将会是最强劲有力的！
股权
摩根大通的观点，2021年美国和新兴市场股权值得重点关注。我们按股权的资产类别逐一分析：
股票投资：2020年将会是高风险，高回报，尤其在长期投资上。
对冲基金：波动性低，但收益也低，只有个位数的回报。
私募股权：波动性和回报介于股票投资和对冲基金之间，因交易透明而越来越受到市场的欢迎，特别是具有稳定可观的现金流收入的私募股权今年将会赢得市场更多的青睐。
美元
在整个2020年，人民币兑美金基本都处于较强势的状态，那未来人民币兑美金是会走弱还是走强？
摩根大通的报告指出，2021美元整体将小幅走弱，预计美元兑人民币汇率为6.32左右。
原因有以下3点：
经济形势不好，美元就成了香饽饽，从而推高美元价值；
当世界经济回暖时，资本就会流向潜在回报率更高的地区，从而使使这种货币兑美元汇率上涨；
这也是摩根大通一个非常重要的观点：美金相对的弱势，将是全球经济正在复苏的迹象，并不代表美金从此丧失了主导货币的地位。
大家最关心的人民币兑美元在2021年将会怎么走？在中国央行的管控下，6.5-6.8将是未来人民币对美金汇率基本稳定的波动区间。所以只要汇率在6.5都将是一个相对的低点，可以适当进行一些配置。
在未来的10年，我们要重建投资系统，随之投资逻辑也要相应的做出调整，这样才能更好地抓住经济复苏的机遇。
根据摩根大通的观点，在后疫情时代最重要的就是要做到充分投资。确保足够的现金流后，要充分投资剩余的现金。如果不进行投资，那由于各国央行大放水导致的资产缩水将不可避免。所以越是在经济危机过后，就越要进行充分地投资。
第二个观点，创新的趋势将有所加快。
第三，结构性的低利率将长期存在。投资人需要寻求好的投资机会，确保资产保值增值。
最后，则是由于新冠疫情会导致部分资产存在定价误差。
摩根大通报告中讲的第二个投资逻辑：就是分散投资。
首先要做到投资全球，重点寻找美国、亚洲和欧洲的投资机会。因为这些地区，拥有优质的医疗资源和完善的工业产业结构，能够使经济快速地从疫情的影响中恢复。
其次，关注有潜力的周期性行业。
另外，寻找长期赢家，做好价值投资。
第三点投资逻辑就是要追求高收益。摩根大通预计市场低利率的情况将长期存在，股票和房地产的收益将优于政府债券和现金。
接下来，我们来解读一下未来的长期投资机会。
摩根大通提到2021年投资重点是美国成熟的商业地产机会。因为在低利率环境下，房地产有抗通胀的特性。而且美元走弱也使得美国商业地产更具吸引力。
接下来我们来看是主流商业地产的资本化率。资本化率是资产在未来的投资价值所要付出的成本，所以它是越低越好。上图就可以非常好的解释为什么投资酒店和零售的份额大幅缩小，原因就在于它的资本化率太高，在同样的收益的情况下，投资酒店所付出的成本要远高于投资其他的产业。那么拥有最低资本化率的细分市场就是公寓，这也是我们为什么需要持续去关注美国的多户型公寓的投资。
主流商业地产类型资本化率
后疫情时代美国商业地产资本化率将持续走低，其中公寓资本化率保持最低
那我们再来看看备受欢迎的多户型公寓的细分市场。在细分市场中养老院、医疗办公楼、研发中心及学生公寓占最大市场份额。
首先是养老院，由于二战过后的婴儿潮一代已经达到了养老的目标年龄范围，所以加大了投资者对养老院的兴趣。
其次是学生公寓，受疫情影响，2020的入学人数极具下降。但预计2021入学人数会增加，随着学生进入校园，学生公寓投资与经济活动的热度将大幅提升。
最后是医疗中心及办公楼，受疫情影响，市场对医疗研究实验室新的需求增加，但是市场现有供给非常有限，所以在未来医疗办公楼将会拥有更好的前景。
最后我们总结一下，依据摩根大通的报告观点，未来好的投资目标不妨可以锁定到美国的房地产市场，特别是需要持续关注养老院，学生公寓等刚需的多户型公寓。
好，那今天对于摩根大通2021年经济展望的解读就到这儿，谢谢！
